Piyasanın Kalbi: Vallourec, Avrupa’nın Büyük İflas Korkusunu Test Etti

Yazar: Geoffrey Smith

Investing.com – Avrupa, büyük işverenler iflasa sürüklenmeden pandemiyi atlatmaya çalışıyor. Şimdi bu arzusunun test edilmesi ile karşı karşıya.

Vallourec (PA:VLLP) bir ev adı olmayabilir ancak Covid-19’un en sert vurduğu sektörlerden birinin büyük bir oyuncusu. Ana faaliyet alanı, tüm dünyada Büyük Petrol Şirketlerinin (Big Oil) yatırım harcamalarını kısmasıyla talebi düşen petrol ve gaz sektörü için boru üretmektir.

Vallourec’in iki büyük yan işletmesinin – elektrik santralleri ve endüstriyel tesisler için boru –ciddi şekilde zorluklarla karşılaşması da yardımcı olmadı. Nitekim şirketin başı yıllardır belada ve Covid-19 pandemisinin halihazırda hareket halinde olan eğilimleri nasıl hızlandırdığına iyi bir örnek.

Temmuz ayının sonunda Vallourec, hissedarları, ilk yarıdaki 660 milyon euroluk net zarardan kaynaklanan boşluğu doldurarak zorda olan şirkete 800 milyon euro enjekte etmeye ikna edemedikten sonra işine devam etme kabiliyetine ilişkin “önemli bir belirsizlik” olduğu konusunda uyarıda bulunmuştu.

Böylelikle borcun yeniden yapılandırılma olasılığı hakkında bankalarıyla görüşmeye başladı. Bu haftanın başından itibaren bunun yeterli olmayacağı belliydi. Vallourec Pazartesi günü kapanış sonrasında yaptığı açıklamada, tahvil sahiplerini yeniden yapılandırma müzakerelerine bağlamak zorunda kalacağını söyledi.

Vallourec’in başlıca sorunu 1,9 milyar Euro değerindeki bir banka kredisinin 1,7 milyar euroluk kısmı için vadenin Şubat ayında dolmasıdır. ABD yasalarına göre Ekim 2022 ve Ekim 2023’te vadesi dolan iki tahvili var. Şirketin Şubat ödemesini karşılamak için elinde yeterli nakit yok ve bu son tarihten önce operasyonlardan daha fazla para kazanması pek olası değil.

Şimdi tahvil sahiplerinin, iflas başvurusunda bulunmasını önlemek için şirketin borçlarının mahkeme dışında çözüme kavuşturulması yetkisine sahip bir “geçici vekalet” atanması için onay istiyor.

Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron pandeminin başlangıcında, salgın nedeniyle hiçbir Fransız şirketinin iflas ilan etmesi gerekmeyeceğine söz verdi. Bu konuda yalnız değil – Almanya da aynı amaçla iflas yasalarını geçici olarak gevşetti.

Ancak Vallourec’in sorunları yıllardır ortada. Hisse senetleri on yıldır düşüşte. Bu, uzun vadeli sorunları pandemi nedeniyle artan ve hızlanan ancak bu sorunlara pandeminin yol açmadığı bir şirketin en iyi örneği.

Yatırımcılar, Fransız hükümetinin bu sürece ne kadar aktif bir şekilde dahil olacağıyla, Avrupa’nın salgından çıkış şeklinden çok şey öğrenebilirler.

Paris, çoğu Fransa’da olmak üzere şirkette 19.000 kişiyi kurtarmak için (Kuzey Amerika ve Alman işgücü şimdiden büyük ölçüde küçüldü) ne kadar ileri gitmeye istekli? Her yerinde “Zombi” yazan bir şirketi kurtarmak için bankaları sıkıştıracak mı? Özel yatırımcılar çoktan reddetmiş olsa bile (böylece herhangi bir devlet yardımını AB rekabet kurallarının ilk bakışta ihlali haline getirir), kendisi öz sermaye enjekte edecek mi? Yoksa başarısız olmasına izin verilebilecek bir noktaya kadar küçüldü mü?

245 milyon euro piyasa değerine sahip hisseler, iflas ve Macron’un sözünün ihlali ile şimdiden fiyatlandırıldı. Avrupa ekonomisinin uzun vadeli geleceği açısından daha iyi bir sonuç ağır bir fiyat pahasına satın alınacaktır.

Piyasanın Kalbi: Vallourec, Avrupa’nın Büyük İflas Korkusunu Test Etti